2.1 两类链结构在RWA中的角色与适用场景

在现实世界资产（RWA）项目中，区块链技术的使用正逐步成为资产数字化的关键路径。然而，不同监管背景与资产结构决定了联盟链（Permissioned Chain）与公链（Public Chain）在项目架构中的角色差异。理解这两种链型在RWA流程中的分工与优劣，是设计合规高效RWA结构的基础。

1）联盟链：数据确权与合规“缓冲区”

联盟链常被用于中国内地资产的确权环节，适用于不宜或不能公开披露的经营数据。例如：

• 与蚂蚁链合作的光伏发电项目，可通过联盟链记录发电量，确认其对应的收益权；

• 使用星火链网或行业自建联盟链，进行企业利润、租金、收费权等“软性资产”的链上映射。

优点：

• 对敏感数据进行私密管理；

• 在合规允许范围内进行“链上存证”；

• 利于获得监管支持与企业内部数据接入。

局限：

• 成本高昂：完整确权链条通常耗资400万人民币以上；

• 封闭性：非联盟成员不可读取核心数据，限制流动性；

• 不可直接发币：仅能存证，无法实现资产发行与跨境流转。

2）公链：发行载体与资产流通主场

公链则作为RWA项目的价值发行与二级市场流通平台，具有完全开放的基础设施特征。在美国、香港、新加坡等地，RWA代币通常在如以太坊、Polygon等主流公链上发行：

• 贝莱德（BlackRock）通过设立新加坡结构，在以太坊上发行美债类RWA；

• 香港项目常通过“SPV + 公链”形式，将国内资产的收益权确权结果转化为可交易代币。

优势：

• 全球投资人可接入，无需许可；

• 智能合约支持收益分配、交易撮合、DAO治理等功能；

• 可对接DeFi生态，如稳定币、DEX、借贷市场，提升资产流动性。

• 以太坊等主链存在Gas费用较高、确认速度较慢的问题；

• 对链上数据真实性和KYC合规要求较高，需依赖链下尽调与数据桥接。