2.1 兩類鏈結構在RWA中的角色與適用場景

在現實世界資產（RWA）數碼化過程中，區塊鏈正日益成為核心技術支柱。然而，受監管制度、資產結構與業務模式所限，**聯盟鏈（Permissioned Chain）與公鏈（Public Chain）**在RWA項目中的角色定位與應用場景存在明顯差異。準確理解這兩類鏈型的功能分工與優劣，是設計一個合規、高效、可落地的RWA架構的關鍵前提。

1）聯盟鏈：數據確權與合規「緩衝區」

聯盟鏈常被用於中國內地資產的初步確權階段，尤其適合涉及商業敏感或無法公開披露的資料場景。例如：

• 某光伏項目與螞蟻鏈合作，將發電量記錄於鏈上，從而確立其收益權；

• 使用星火鏈網或產業自建聯盟鏈，映射企業利潤、租金、收費權等「軟性資產」的鏈上表徵。

優勢：

• 對敏感經營數據可進行私有化處理與授權管理；

• 於合規範圍內完成鏈上存證，有利於稽核與報告；

• 更容易獲得監管部門支持與企業內部數據接入。

局限：

• 成本高昂：完整確權流程一般需耗資約人民幣400萬元以上；

• 封閉系統：非聯盟成員難以接入數據，限制流動性與透明度；

• 不具發幣功能：僅作為存證層，無法直接作為資產發行與跨境流通載體。

2）公鏈：發行載體與價值流通主場

公鏈作為RWA代幣的發行平台與交易市場，具備完全開放、可編程、高可及性的技術特徵。在美國、香港、新加坡等法制健全市場，RWA產品多在以太坊、Polygon 等主流公鏈上進行代幣化發行，例如：

• 貝萊德（BlackRock）透過在新加坡設立合規架構，於以太坊上發行美債類RWA產品；

• 多個香港項目則採用「SPV + 公鏈」結構，將內地資產的收益權鏈上證明轉化為可交易代幣。

優勢：

• 無需授權，全球投資人可即時接入；

• 支援智能合約實現收益分配、DAO治理、交易撮合等功能；

• 可無縫對接DeFi基礎設施，如穩定幣、DEX、借貸協議等，極大提升流動性。

挑戰：

• 主鏈如以太坊存在Gas費用高、確認速度慢等問題；

• 對鏈上資料的真實性、KYC與資產合規要求高，需依賴鏈下盡職調查與數據橋接機制。